O escritório da F/m Investments em Washington, DC, fica a apenas uma curta distância de carro da sede do Federal Reserve. Mas sob a nova liderança do banco central, o CEO Alexander Morris encontrou uma distância mais emocional.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, começou a renovar as comunicações do banco central desde que assumiu o cargo em maio. A medida disparou sinais de alarme para participantes do mercado como Morris, cujos investimentos se baseiam em parte na especulação sobre o que a Fed fará com as taxas de juro.

“Fizemos muitos bons negócios para decifrar o discurso do Fed”, disse Morris, referindo-se às comunicações agressivas favorecidas pelos líderes dos bancos centrais. “E ele acabou de dizer que vai ficar quieto conosco.”

Esta semana, a empresa de Morris, que administra fundos negociados em bolsa vinculados à inflação e aos títulos do Tesouro dos EUA, lançou o “WarshGPT”. É uma ferramenta de inteligência artificial que analisa cerca de 1.800 documentos e mensagens de Warsh, com o objetivo de ajudar os usuários a entender como ele pode analisar questões relacionadas à economia ou à política monetária.

A F/m Investments é uma das muitas instituições financeiras que se preparam para uma era de menos especulação pública devido à Guerra do Fed. Em alguns casos, recorrem a modelos de IA para obter vantagem nos investimentos.

Gary Richardson, antigo historiador do banco central e actualmente professor de economia na Universidade da Califórnia, em Irvine, afirmou que “quer a Fed dê mais ou menos informação, os investidores precisam de compreender o que a Fed poderá fazer no futuro”. “Com informações limitadas, as pessoas tentarão fazer tudo o que puderem para descobrir o que o Fed está pensando.”

Os investidores e os observadores da Fed questionam-se se o estilo de comunicação do antigo presidente Alan Greenspan poderia servir de base para o que esperar sob Warsh.

Naquela época, Richardson disse que as pessoas brincavam que o mero “olá” de Greenspan poderia derrubar o mercado. Os meios de comunicação financeiros têm seguido o chamado resumo de provas, que funciona com base na teoria de que o saco mais volumoso de Greenspan significa que ele está a acumular provas sobre a razão pela qual os custos dos empréstimos deveriam mudar.

Warsh já deixou claras expectativas quanto a mudanças na forma como o Fed divulga informações. Uma das suas tarefas destinadas a transformar as operações do Fed centra-se na forma como o banco central comunica.

O comunicado da reunião do Federal Reserve de junho – o primeiro divulgado sob Warsh – continha cerca de 130 palavras, abaixo da marca de 300 palavras observada em publicações anteriores, descobriu uma análise da CNBC. Warsh, que admitiu que a declaração era “mais curta” e “mais simples”, disse que a intenção era excluir orientações prospectivas.

Na coletiva de imprensa após sua primeira decisão como presidente, Warsh destinou 5% da pena a temas relacionados à política, segundo. UBS. Esse número chegou a 27% para uma sessão média sob o comando do presidente Jerome Powell, disse o banco.

O chatbot WarshGPT da F/m Investments custou menos de US$ 1.000 para ser construído com o modelo Claude da Anthropic, embora o nome seja um concorrente do ChatGPT da OpenAI. Demorou cerca de duas semanas para construir, do início ao lançamento, um período que incluiu testes de pré-lançamento por um grupo que incluía ex-alunos do Fed e redatores de boletins informativos.

Além da comunicação de Warsh, o produto também investiga a história económica e política para garantir que a sua resposta seja contextual. Mas o F/m estabelece limites para o que o WarshGPT pode fazer: o bot não fala como Warsh e não oferece declarações futuras ou previsões.

A F/m não é a única grande empresa a considerar a sua estratégia e ferramentas para compreender o banco central liderado por Warsh.

O UBS administra um painel interativo para os clientes monitorarem o tom da política do Fed. Ele permite que os usuários avaliem a imparcialidade dos comentários de Warsh durante a reunião, segundo Elena Amoruso, estrategista do banco suíço.

Após a primeira reunião política de Warsh como chefe no mês passado, Amoruso disse aos clientes que os comentários relacionados às políticas de Warsh eram “profundamente ofensivos”. Ela disse que a posição do líder do banco central foi impulsionada pelas suas opiniões sobre o mercado de trabalho e o crescimento, além da inflação.

“Obviamente, este é o conjunto de dados mais valioso… em termos de quanto uma palavra pode movimentar um dólar”, disse Amoruso à CNBC.

No JPMorgan Asset Management, o estrategista-chefe global David Kelly tem alguns planos alternativos caso o Fed não consiga realizar um grande lançamento. Por exemplo, se o banco central evitar o “plano pontual”, Kelly disse que a sua equipa irá monitorizar as declarações dos membros do Comité Federal de Mercado Aberto – o grupo responsável pela fixação das taxas de juro – para ter uma noção de como irão votar a seguir.

Na verdade, Kelly disse que grandes mudanças nas comunicações do Fed poderiam levar meses para serem anunciadas e implementadas. Ele disse que a decisão final pode não ser tão severa quanto algumas pessoas esperavam.

“Tal como a Reserva Federal disse que pode ser paciente no ajuste das taxas de juro da economia, nós podemos ser pacientes no ajuste dos nossos recursos”, disse Kelly.

No entanto, os investidores esperam que menos orientações do Fed possam causar maiores oscilações do mercado após decisões políticas ou o aparecimento de membros do público. Alguns traders veem uma oportunidade de obter grandes retornos neste ambiente.

Steve Friedman, economista do Fed de Nova Iorque que é actualmente economista sénior na MacKay Shields, afirmou: “Se houver menos comunicação sobre a acção reaccionária, na verdade, penso que será negativo para a economia.” No entanto, “menos clareza sobre o que o Fed pode realmente fazer pode ser uma fonte de alfa para os investidores se houver uma estrutura sólida para pensar sobre a economia e a política monetária”.

Se Warsh solicitar um discurso público, Friedman disse que estará acompanhando de perto o discurso do governador do Fed, Christopher Waller. Friedman descreveu Waller como um “indicador” do comitê mais amplo.

Waller disse esta semana que o Fed não deveria se concentrar em “travar a última guerra” contra a inflação, mas que um aumento das taxas ainda poderia estar em jogo.

Os retalhistas poderão ter de diversificar ainda mais as suas carteiras para ter em conta a incerteza política adicional sob Warsh, de acordo com Richardson da UC-Irvine. As empresas de investimento que pretendem avançar gastarão muito para contratar ex-alunos do Fed que possam ajudar a fazer previsões num ambiente de baixa transparência, disse Richardson.

Já existem expectativas mistas sobre a forma como o Fed conduzirá a política nos próximos meses.

Os negociantes de futuros de fundos do Fed estão prevendo uma chance de quase 59% de que o banco central aumente as taxas de juros em setembro, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME. Por outro lado, o trader Kalshi acredita que é mais provável que o Fed mantenha as taxas inalteradas nessa reunião.

“Para o investidor médio, é realmente difícil descobrir o que está acontecendo”, disse Richardson. “Vai se tornar muito difícil.”