Apesar do optimismo inicial, os influxos em moeda estrangeira não residente (bancária) indiana, ou FCNR (B), os depósitos corresponderam às expectativas do mercado, enfraquecendo a rupia e levando o ministro das finanças e o governador do RBI a instarem os bancos a melhorarem o alcance do NRI.
Foto: Priyanshu Singh/Reuters
Ponto importante
- As entradas de depósitos FCNR (B) ficaram muito aquém das expectativas do mercado, fazendo com que a rupia caísse mais de 1% em relação ao dólar esta semana.
- A queda da rupia deve-se ao impacto das medidas de apoio do RBI, ao interesse morno no programa FCNR devido ao aumento dos rendimentos das obrigações globais e à redução das taxas de juro.
- A Ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, e o Governador do RBI, Sanjay Malhotra, reuniram-se com bancos para encorajar a disseminação de NRIs e produtos de depósito inovadores para impulsionar a mobilização de capital.
- Os desafios do programa FCNR (B) incluem a redução do diferencial de taxas de juro entre os depósitos bancários indianos e a taxa de retorno dos títulos do Tesouro dos EUA, de 2,9% em 2013 para 1,4% atualmente.
- Apesar do início lento, alguns economistas esperam um aumento no FCNR em Agosto e Setembro, semelhante à experiência de 2013, onde a maioria dos fundos chegou no último mês do programa.
As entradas em depósitos em moeda estrangeira de não residentes (bancos), ou FCNR (B), ficaram muito aquém das expectativas do mercado até agora.
Isto reflectiu o desempenho da rupia, com a moeda a cair mais de 1% face ao dólar esta semana.
Depois de subir 0,36 por cento em Junho devido às medidas anunciadas pelo Reserve Bank of India (RBI), incluindo uma janela especial para depósitos FCNR (B), a unidade indiana ficou sob pressão em Julho, depois dos preços internacionais do petróleo bruto terem subido na sequência do renascimento das hostilidades entre os Estados Unidos e o Irão.
A rupia teve um desempenho inferior face às moedas asiáticas na quinta-feira, ampliando as perdas pela quarta sessão consecutiva e fixando-se em 96,35 por dólar – um mínimo de quase dois meses – em comparação com o fecho anterior de 96,27 por dólar.
A maioria das moedas asiáticas subiu entre 0,1% e 0,4% durante o dia, enquanto a rupia permaneceu entre as mais fracas.
Desafios à mobilização do FCNR (B)
“Marcando a quarta sessão consecutiva de queda, a rupia perdeu terreno à medida que as recentes medidas de apoio do RBI foram aliviadas, juntamente com o interesse morno no esquema FCNR após um aumento nos rendimentos dos títulos globais”, disse Dilip Parmar, Analista Sênior de Pesquisa, HDFC Securities.
Comentando que os fluxos de FCNR (B) têm sido decepcionantes até agora, o Barclays, num relatório, disse: “Os impulsos sentimentais das recentes medidas do RBI para enfraquecer o balanço da Índia e, por sua vez, a rupia, parecem estar a enfraquecer, embora pensemos que ainda é muito cedo para sugerir que tais medidas não terão sucesso”.
A Ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, e o Governador do RBI, Sanjay Malhotra, reuniram-se separadamente com bancos esta semana para discutir a situação.
Sitharaman instou o executivo-chefe do banco estatal a intensificar o alcance dos indianos não residentes (NRIs) e a introduzir produtos de depósito inovadores para maximizar a mobilização de capital, enquanto o banco afirmou ter recebido respostas encorajadoras da diáspora indiana.
Comparação com entradas de 2013
O Barclays disse que não esperava os grandes fluxos registrados em 2013 em meio às taxas mais altas dos EUA e à inflação menos atraente.
Espera-se que 25 mil milhões a 30 mil milhões de dólares em entradas de FCNR sejam um cenário base razoável nos próximos meses, com risco aumentado.
“Não esperamos as grandes saídas registadas em 2013 num contexto de taxas mais elevadas nos EUA e de uma taxa de juro da rúpia menos atractiva.
O ritmo de adoção até agora tem sido inferior à taxa de execução esperada pelas altas expectativas do mercado, de US$ 40 a 50 bilhões”, afirmou a nota.
Um dos grandes desafios do programa FCNR (B) neste momento, em comparação com 2013, é a distribuição reduzida.
Em 2026, o diferencial de taxas de juro entre a taxa FCNR (B) a 1 ano do Banco Indiano e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 12 meses diminuiu significativamente.
As notas da BofA Securities enfatizam que o spread diminuiu de 2,9% em 2013 para 1,4% agora.
Previsões e expectativas
O BofA, no entanto, espera uma arrecadação de fundos global de 60 mil milhões a 70 mil milhões de dólares, uma vez que espera que os fluxos aumentem nos próximos dias.
“Se seguirmos a história de 2013, a maior parte do financiamento veio no último mês”, disse Madan Sabnavis, economista-chefe do Bank of Baroda.
Disse que o banco continua a ajustar a taxa de depósito com base na resposta do mercado e o processo de captação de recursos ainda está em andamento.
A janela cambial do RBI está aberta até ao final de Setembro, dando aos bancos mais de dois meses para aumentar os depósitos.
Gaura Sen Gupta, economista-chefe do IDFC First Bank, disse que os credores ainda estão finalizando as solicitações e alocando dólares para estruturas fortes, atrasando a arrecadação de fundos.
“Da última vez, 60-80% do fluxo ocorreu no último mês.
“Desta vez, você verá caminhões em agosto e setembro”, disse ela.
As expectativas de uma forte mobilização basearam-se na decisão do RBI de absorver totalmente o custo da protecção, na isenção do rácio de reserva de caixa e do rácio de liquidez legal, no modelo do programa de 2013 e no potencial para maiores retornos através de uma estrutura eficiente.
O Barclays, no entanto, assinala a incompatibilidade entre o prazo do depósito e o período de fidelização como outra restrição estrutural.
Embora os depósitos FCNR (B) sejam geralmente acumulados por três a cinco anos, os depositantes geralmente podem sacar após um período de fidelização de um ano, dependendo das políticas bancárias individuais.
Por outro lado, os swaps do RBI não podem ser liquidados antes do vencimento, deixando os bancos vulneráveis a desfasamentos remanescentes caso os depositantes saiam mais cedo.