em 2026, o investimento global em inteligência artificial é de cerca de US$ 850 bilhões, cerca de US$ 500 bilhões a mais do que antes da tendência da IA, tornando-o maior e mais rápido do que obsessões históricas como ferrovias, canais e o boom das pontocom, disse Victor Shvets, analista da Macquarie, em um relatório.
As empresas, especialmente as hiperescaladoras dos EUA, estão a drenar rapidamente o dinheiro interno, prevendo-se que a emissão de dívida atinja cerca de 180 mil milhões de dólares. USD, e o rácio investimento/receita excederá 50%, o que mostra quão agressivamente a inteligência artificial está a ser financiada. No entanto, a receita anual da inteligência artificial já está estimada em quase 175 mil milhões. USD, suficiente para cobrir os actuais custos operacionais e a depreciação, e está a crescer cerca de três vezes mais do que as anteriores vagas de TI, sugerindo que o boom não é puramente especulativo.
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Aviso do BIS: sobrecarregado, mas não vazio
O Banco de Compensações Internacionais alertou que a IA tem agora as características clássicas de uma bolha: alocações de capital extremamente rápidas e instrumentos extrapatrimoniais cada vez mais complexos e estruturas de investimento circulares, que, segundo Macquarie, podem tornar os actuais números de investimento subestimados e mais frágeis do que parecem. “A IA é uma bolha que pode entrar em colapso repentinamente, com consequências de longo alcance para os mercados e para a economia”, alertava a nota, descrevendo o ciclo actual como historicamente extremo, tanto em escala como em velocidade.
Mas Macquarie salienta que a implementação vai mais longe do que uma bolha típica, com uma carteira de contratos de 2 biliões de dólares e elevados gastos em centros de dados, memória e chips lógicos já vistos em encomendas pesadas, e não apenas em exageros.
O impacto económico ainda é pequeno e as pressões laborais estão a aumentar
Apesar da sua importância no mercado, a IA ainda representa uma percentagem relativamente pequena da actividade económica global, embora esteja cada vez mais a moldar as expectativas de crescimento do PIB e de produtividade. Macquarie alerta que os verdadeiros pontos de pressão estão nos mercados de trabalho, onde as taxas de contratação mais baixas, a diminuição dos prémios de educação e os sinais de crescente polarização social apontam para perturbações precoces relacionadas com a IA que ainda não foram totalmente captadas nas estatísticas oficiais.
O relatório diz que a IA pode levar à “diminuição da utilidade marginal e da compensação laboral”, uma vez que a insegurança no emprego e as pressões salariais provavelmente se intensificarão com a automação.
O choque de gastos da China: a comoditização se aproxima
Macquarie vê uma grande ameaça estrutural no esforço da China para transformar a pilha de IA em algo semelhante a veículos solares, elétricos e baterias. De acordo com os dados mais recentes, os sistemas Z.ai e Tulongfeng da China agora correspondem aos recursos de segurança cibernética do modelo líder dos EUA, Mythos, e a vantagem tecnológica dos EUA pode diminuir para cerca de 10-15%. Dada a base de custos estruturalmente menor da China, isto ajuda a explicar a rápida proliferação de modelos de peso aberto, que são utilizados principalmente como ferramentas económicas, e apoia a visão da Macquarie de que o poder de fixação de preços dos grandes modelos linguísticos (e, em última análise, dos chips) diminuirá drasticamente.
Bolhas rolantes: de LLMs a aplicações
A tese central de Macquarie é que o ciclo da IA não irá romper num big bang, mas através de uma série de bolhas sobrepostas ao longo da cadeia de valor. “Vemos a IA como uma sequência de ‘bolhas rolantes’: LLM para assistentes e aplicações. Quando uma bolha estoura… outras assumirão o papel até que essas bolhas também sequem”, afirmou o relatório, observando que a liderança do mercado já está mudando.
Os chamados Sete Magníficos caíram de 36% da capitalização bolsista dos EUA para cerca de 32%, enquanto índices mais amplos, como o S&P 500 e o NASDAQ, mostram fases em que o desempenho relativo muda periodicamente à medida que a liderança muda entre segmentos.
De acordo com Macquarie, os períodos entre bolhas e mudanças na política monetária – como quando a Reserva Federal dos EUA aperta – podem impulsionar temporariamente os retornos das ações, mas estes serão as “exceções, não a regra” num ciclo caracterizado pela concentração persistente. Com isso em mente, este artigo apresenta três abordagens amplas ao boom da IA para investidores: “headline day trading”, “passivo” ou “temático”, refletindo um ambiente de mercado onde o timing, a diversificação e a exposição a temas estruturais podem ser mais importantes do que a escolha convencional de ações. Sem um “botão de reinicialização” no que descreve como uma “era de extremos”, Macquarie conclui que os investidores devem esperar mais volatilidade e reavaliações em série, em vez de um fim único e definitivo para a história da IA.