Nenhuma empresa russa de petróleo e gás actualmente cotada nas principais bolsas de valores mundiais tem um valor superior ao do grupo polaco Orlen.

Orlen sobe quase mês após mês. Desde o início do ano, o preço das ações já aumentou 45%, sem incluir o pagamento de dividendos aos acionistas de 9 mil milhões de zlotys (mais de 2 mil milhões de euros). Em comparação, em 2025 as ações saltaram 103% e a empresa redistribuiu quase 7 mil milhões de zlotys aos investidores. A atual capitalização de mercado da Orlen excede 170 bilhões de zlotys, ou aproximadamente US$ 44,7 bilhões.

Essa subida ocorreu em etapas. Em Março, quando a capitalização do grupo polaco ultrapassou os 40 mil milhões de dólares, a Orlen ultrapassou a Gazprom, cujo valor em Moscovo na altura atingia apenas 39 mil milhões de dólares. Os próximos alvos foram os chamados Novatek e Lukoil, que o grupo polaco ultrapassou em junho, quando o seu valor atingiu o nível recorde de 47 mil milhões de dólares (172,6 mil milhões de zlotys. Finalmente, em meados de julho, preenchendo o ” lacuna de dividendos » (que aparece quando o preço é ajustado para a separação de dividendos), o grupo polaco também ultrapassou a Rosneft, cujo valor é estimado em 40,75 mil milhões de dólares. Nenhuma empresa russa de petróleo e gás cotada na bolsa de valores é hoje maior do que a Orlen.

Orlen, o terceiro maior grupo petrolífero da UE

Deve ser lembrado que a Gazprom já foi a empresa russa mais cara, cujo valor chegava a 200 bilhões de dólares. Isolado – pelo menos oficialmente – do capital ocidental devido a sanções e enfrentando a perda dos seus clientes europeus, perdeu até 80% do seu valor em rublos desde o seu pico em Outubro de 2021, caindo para um mínimo histórico.

A própria Orlen já estava avaliada ainda mais: em meados de Junho a sua capitalização ultrapassava os 46 mil milhões de dólares, mas a Rosneft ainda valia cerca de 50 mil milhões de dólares. Em poucas semanas, o grupo russo perdeu quase 20% do seu valor e, desde um pico em meados de março, as suas ações caíram quase para metade, regressando aos níveis de outubro de 2022. No mesmo período (desde outubro de 2022), as ações da Orlen valorizaram-se mais de 170%.

Atualmente, o grupo polaco ocupa o terceiro lugar entre as empresas de petróleo e gás cotadas na União Europeia, atrás da francesa TotalEnergies e da italiana Eni. Na escala de toda a Europa, incluindo grupos não comunitários, apenas a Shell, a BP e a norueguesa Equinor estão à frente, o que coloca Orlen em sexto lugar no continente.

Sanções, ataques e a crise dos combustíveis na Rússia

Os grupos russos ainda possuem enormes reservas de matérias-primas, mas os investidores valorizam-nas com um grande desconto, devido a sanções, acesso limitado ao capital, risco político e dificuldades de exportação. A Orlen, por sua vez, beneficia da sua cotação no mercado europeu, de um ambiente regulatório mais estável e da mudança de escala que ocorreu desde a aquisição da Lotos e da PGNiG.

Como explica à Euronews Jakub Vich, especialista em energia do site Elektrifikacja.eu, a situação da Rosneft e da Orlen enquadra-se hoje em ” dois mundos diferentes » :

« A Rosneft está atualmente em uma situação desastrosamente difícil », estima o especialista, sublinhando a destruição das principais refinarias do grupo, especialmente em Ufa e Tuapse, após os ataques ucranianos. “Isso se reflete diretamente, não só nas contas. Isso é simplesmente a capacidade física de operação da empresa, porque suas refinarias foram destruídas. Elas estão sujeitas a sanções internacionais, então há um problema de acesso a peças e reparo dessas unidades; elas não podem rodar.”

A deterioração do preço das suas ações é apenas um dos sinais visíveis da crise. Os próprios russos sofrem as consequências.

« Há uma enorme crise de combustível na Rússia, há escassez de gasolina nos postos de gasolina », explica Vitch à Euronews. ” Alguns postos interrompem temporariamente as vendas, em algumas regiões foram impostas restrições ou proibições à venda de gasolina. Portanto, estamos testemunhando um colapso muito pronunciado do mercado em que a Rosneft opera. A situação é tão má que a Rússia tem de importar gasolina da Índia ou do Cazaquistão. »

O especialista lembra que há quatro anos que o setor energético russo enfrenta sucessivas rondas de sanções e restrições que o isolam gradualmente dos mercados mundiais.

« Por um lado, estas restrições legais fecham certos mercados de matérias-primas e combustíveis russos e, por outro lado, nos últimos dias, na primeira quinzena de Julho, os ucranianos levaram a cabo ataques espectaculares contra petroleiros russos no Mar Negro e no Mar de Azov. “, comentou Jakub Vitch em entrevista à Euronews. ” Desta forma, o agressor que provocou o conflito sofre graves reveses e prejuízos justamente no setor que há muito é sua vitrine. A Rússia foi chamada de posto de gasolina da Europa e até do mundo, e agora é quem fica sem combustível. »

O especialista, no entanto, ressalva ao sublinhar, na sua entrevista à Euronews, que o efeito das sanções ocorre ao longo do tempo e não é imediato. Segundo ele, acima de tudo, os recentes ataques ucranianos às infra-estruturas explicam a actual fraqueza dos grupos russos.

Águia em trajetória ascendente

No outro extremo do espectro está Orlen.

« Trata-se de uma empresa que é considerada uma das que obtém lucros excessivos devido à atual crise energética relacionada com o Estreito de Ormuz. Existe um imposto sobre os lucros excessivos de Orlen, que deve ser introduzido na Polónia precisamente para permitir uma certa redistribuição desses lucros “, comentou Jakub Vitch.

Como salienta à Euronews, a empresa destaca regularmente os seus novos investimentos – desde parques fotovoltaicos e eólicos ao parque eólico offshore desenvolvido com a Northland Power, incluindo a central de gás de ciclo combinado de Grudziądz, que já está a produzir os seus primeiros quilowatts-hora.

« Temos aqui um modelo que beneficia actualmente de preços elevados, sobretudo dos combustíveis, e que tem perspectivas bastante favoráveis, pois há ainda vários projectos de investimento em curso, bem recebidos pelo mercado. A combinação destes factores faz da Orlen uma empresa em ascensão, o que contrasta fortemente com os grupos russos. », explica o especialista.

No entanto, Wich adverte no seu comentário para a Euronews que mesmo uma cessação completa dos ataques às infra-estruturas energéticas russas não significará um rápido regresso das avaliações russas aos níveis anteriores à guerra.

« A severidade das sanções está a aumentar. Isto significa que a avaliação das empresas russas não regressará rapidamente aos níveis anteriores à guerra, quando estavam entre os países e intervenientes mais valorizados no sector energético global. », avalia Vich.

Mas sublinha, pelo contrário, que a situação actual não é sustentável. Também é difícil prever por quanto tempo as ações da Orlen, que agora estão no nível mais alto de todos os tempos, continuarão a subir.