Os comerciantes de criptografia estão fixando os preços da maior fabricante de chips de memória da China, ChangXin Memory Technologies, em um nível que a tornaria a empresa mais valiosa da lista do continente, dois dias antes de sua estreia em Xangai.

A startup Crypto Trade.xyz oferece contratos vinculados ao CXMT na Hyperliquid, uma bolsa descentralizada de derivativos, permitindo que os investidores prevejam a avaliação da fabricante de chips antes de seu lançamento oficial.

O rastreamento de futuros perpétuos CXMT foi negociado perto de US$ 6,35 por ação Na Hyperliquid na quinta-feira, após sua recente alta de US$ 8,60, poucos dias antes da listagem de grande sucesso da fabricante de chips em Xangai, na próxima segunda-feira. A CXMT não respondeu imediatamente a um pedido de comentário sobre a avaliação.

O preço atual indica um valor de mercado de cerca de US$ 425 bilhões, ou cerca de 2,9 trilhões de yuans – o que faria com que valesse mais do que isso. Banco Industrial e Comercial da Chinaque é a maior sociedade anônima do continente, com um valor de cerca de 2.560 bilhões de yuans.

O preço da oferta inicial foi fixado em 8,66 yuans (US$ 1,28) por ação, avaliando a empresa em apenas 579 bilhões de yuans, o que ainda a torna o maior IPO da história do STAR Technology Market.

Contratos Perpétuos Hiperlíquidos são derivativos que permitem aos traders especular sobre vários ativos, como criptomoedas, commodities e ações, sem deter o ativo subjacente.

O prêmio excessivo foi alimentado em parte por investidores offshore que, deixando uma das listagens mais esperadas do mundo, recorreram às criptomoedas para criar um mercado paralelo para a fabricante chinesa de chips. O lançamento em Xangai está efetivamente fechado para investidores estrangeiros, e mesmo os investidores de varejo do continente enfrentam grandes obstáculos para o mercado STAR, que exige um saldo de conta de 500.000 yuans e dois anos de experiência comercial.

Analistas dizem que o prêmio reflete tanto a falta de acesso quanto a confiança no negócio subjacente.

Eric Chen, cofundador e CEO da empresa financeira Web3 Injective Labs, disse: “Este tipo de mercado não avalia o valor da empresa; ele prevê onde o preço das ações pode abrir”.

Ele disse que, como os IPOs da China são normalmente precificados e o float inicial é escasso, um lançamento forte é uma expectativa razoável, mas com a maioria dos investidores globais incapazes de acessar as ações subjacentes e poucos locais líquidos para reduzir as ações, o preço reflete, na melhor das hipóteses, os participantes.

“Parte do prêmio é a estimativa”, disse Chen. “Parte disso é exatamente o que o mundo pagará pela exposição que não consegue obter diretamente no mercado de ações.”

A lista do quarto maior fabricante mundial de chips de memória DRAM também surge em meio a um aumento histórico de memória, com a demanda impulsionada pela IA e a escassez global de oferta elevando os preços em toda a indústria. A empresa deverá levantar até US$ 8,6 bilhões no que seria o maior IPO da Ásia este ano.

As plataformas cripto-nativas estão em ascensão porque a descoberta informal de preços para investidores de ativos não pode ser alcançada – nomes pré-IPO, mercados restritos, negociações fora do horário comercial – e alguns contratos iniciais seguiram o eventual preço de abertura, disse Chen. “Quando esse caminho é limitado, deve ser lido como um indicador da demanda, e não como um evento claro de preço.”

O registro até agora é misto. Os perpétuos pré-IPO da Hyperliquid criaram um “mercado de derivativos sintéticos 24 horas por dia, 7 dias por semana” para empresas privadas de tecnologia, escreveu Tanay Ved, pesquisador sênior da empresa de dados de ativos digitais Coin Metrics, em um relatório no mês passado. Seu contrato da Cerebras Systems foi encerrado em cerca de 1,3% do preço de abertura das ações na Nasdaq, disse Ved.

disso EspaçoX O contrato está sendo negociado cerca de 20% acima do preço de oferta fixo de US$ 135 antes do lançamento em junho, após atingir um pico acima de US$ 220 em maio – embora longe do prêmio CXMT.

“O que o financiamento e os contratos em aberto dizem é que este ainda é um mercado pequeno e movido pelo sentimento: há entusiasmo de um lado e grupos menores prontos para consolidação do outro”, disse Chen. “Nesta escala, acredito que a avaliação subjetiva é determinada por uma pequena quantidade de capital.”

O frenesi está atraindo um novo escrutínio para o próprio Hyperliquid. A Autoridade de Serviços Financeiros de Singapura adicionou esta plataforma à sua lista de alerta de investidores em junho, que informa o público sobre entidades não licenciadas ou autorizadas no estado. A Hyperliquid disse que a lista não foi proibida ou aplicada e nunca afirmou ser regulamentada pelo MAS.

Além disso, Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital e presidente da Forward Industries, disse que “o hiperlíquido não está autorizado”, a afirmação feita em seu site, e acusou a plataforma de distorcer sua arquitetura por meio de código-fonte fechado e um conjunto estrito de auditorias.

A Hyperliquid não respondeu ao pedido de comentários da CNBC.

Quando o CXMT for listado, o contrato se manterá fiel ao preço negociado, e lacunas como essa tendem a fechar repentinamente, em vez de gradualmente, disse Chen. Caso a abertura seja contratual, o reajuste de preço será imediato; A forte procura onshore, por outro lado, poderá aumentar os preços, acrescentou.

“A questão mais interessante é o que resta depois disso: um mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana, em ações que são negociadas apenas no horário de Xangai”, disse Chen. “Qualquer lacuna que persista reflete barreiras de acesso a si próprios e não às empresas.”