O anúncio da Persistent Systems sobre a aquisição da Nagarro provocou uma forte correção no preço das ações, com as ações caindo quase 11%, enquanto os investidores avaliavam as implicações da maior aquisição da empresa até o momento. Embora a reacção do mercado tenha reflectido preocupações sobre integração, margens e dívida, o especialista de mercado Piyush Pandey da Centrum acredita que a lógica estratégica de longo prazo continua a ser convincente.
Os riscos de integração pesam no sentimento dos investidores
Segundo Pandey, a preocupação imediata do mercado é o tamanho da aquisição, que verá a empresa, que tem uma avaliação de quase US$ 1,1 bilhão. “Sim, eu diria que geralmente é uma grande aquisição. A empresa que está sendo adquirida tem uma receita de quase US$ 1,1 bilhão. É isso que o mercado espera e foi isso que levou à queda acentuada no preço das ações hoje”, disse ele.
Espera-se que a escala da integração apresente desafios operacionais no curto prazo, particularmente na manutenção da rentabilidade e do crescimento sustentável.
A reação do mercado pode ser exagerada
Reconhecendo o risco de execução, Pandey acredita que a queda acentuada no preço das ações parece demasiado grande numa perspetiva de médio e longo prazo.
“É uma espécie de reação exagerada. Se olharmos para médio e longo prazo, é muito positivo porque leva à interação entre verticais. A Persistent consegue acesso a verticais como indústria, consumo e setor público. Também ajuda a fortalecer sua presença na Europa, onde a Persistent tinha muito pouco. Além disso, se torna uma empresa com quase 2,9 bilhões, um passo positivo no médio e longo prazo, mas a integração pode causar desafios de curto prazo para qualquer empresa Tier II como a Coforge ou LTIMindtree, as aquisições geralmente são feitas para crescer”, disse ele.
A aquisição expande significativamente a influência da Persistent na indústria, ao mesmo tempo que fortalece a sua presença na Europa, permitindo à empresa competir por contratos globais maiores.
A recuperação da margem parece estar ao nosso alcance
Uma das principais preocupações entre os investidores é se as margens da Nagarro poderão eventualmente aproximar-se dos níveis de rentabilidade significativamente mais elevados da Persistent.
Pandey acredita que embora a expansão das margens demore algum tempo, as perspectivas continuam encorajadoras devido a potenciais sinergias de custos.
“Sim, eu diria que certamente haverá algumas sinergias de custos, e as margens podem melhorar dos atuais 13,2% de margem EBITDA para um nível mais próximo do da Persistent. disse.
O crescimento pode ser moderado no início
Pandey espera que a integração seja concluída apenas até ao final do ano, sugerindo que os investidores não devem esperar benefícios financeiros imediatos.
“Essa fusão não acontecerá até o final deste ano, e podemos esperar uma margem EBIT total mais próxima de 14-15%. Em termos de crescimento, ainda acho que eles podem alcançar um crescimento de dois dígitos após a integração. Em termos de despesas com juros, eles estão assumindo cerca de 1,5 bilhão em dívidas. Com as atuais reservas de caixa e o caixa da joint venture, a dívida não é uma preocupação. A verdadeira preocupação é que o perfil de crescimento possa diminuir ligeiramente e as margens operacionais possam diminuir ligeiramente.
O analista espera uma desaceleração temporária do crescimento e da rentabilidade, mas acredita que a estrutura financeira permanecerá administrável.
A dívida não é a principal preocupação
A Persistent tem historicamente mantido um balanço livre de dívidas, portanto o empréstimo necessário para esta aquisição é um grande ponto de discussão entre os investidores.
Mas Pandey acredita que a capacidade da empresa de gerar caixa deverá permitir-lhe pagar confortavelmente o serviço da dívida adicional.
“A dívida não é uma preocupação porque as empresas de TI são máquinas geradoras de caixa. A Persistent também tem uma quantidade razoável de dinheiro no balanço. Eles devem ser capazes de pagar essa dívida. As empresas de TI geralmente tomam empréstimos quando precisam expandir ou adquirir outras entidades. Neste caso, justifica-se. A principal preocupação continua sendo que a Persistent tem crescido em torno de 15-16% ao ano, com crescimento cambial constante de cerca de 7%. Sinergias significativas de receitas, combinadas com o crescimento da empresa podem ser a maior preocupação para o mercado”, disse ele.
Avaliação atrativa, mas aconselhada paciência
Após a forte correção, a avaliação da Persistent tornou-se significativamente mais atrativa. No entanto, Pandey acredita que os investidores não precisam de se precipitar nas acções, dados os desafios mais vastos que o sector das TI enfrenta.
“A avaliação tornou-se muito atrativa. Está agora a ser negociada a quase 25 vezes o lucro por ação do ano fiscal de 2028. No entanto, o setor de TI continua a enfrentar desafios de procura relacionados com a IA e mesmo o primeiro ou segundo trimestre provavelmente permanecerão silenciosos. Uma abordagem de esperar para ver pode ser adotada. Não há necessidade de pressa, especialmente para empresas de TI”, disse ele.
A opção AI prefere selecionar verticais
No que diz respeito ao cenário em evolução da IA, Pandey acredita que indústrias como a saúde, a tecnologia e a banca continuam a ter as melhores oportunidades de beneficiar, enquanto a indústria e os serviços públicos podem demorar mais tempo a colher os benefícios.
“Setores verticais como saúde, tecnologia e BFSI estão em uma posição melhor em comparação com manufatura, energia ou serviços públicos. As empresas com capacidades de domínio mais profundas nesses setores verticais provavelmente terão um desempenho melhor. Empresas de nível II como Coforge e Persistent estão ligeiramente melhor posicionadas em comparação com os participantes maiores, mas as coisas estão avançando muito rapidamente. Devemos ter mais clareza sobre como a expansão se desenvolverá nos próximos um a dois trimestres.” demanda”, disse ele.
O desempenho determinará a avaliação futura
Embora a aquisição fortaleça estrategicamente a Persistent, Pandey adverte que a execução determinará, em última análise, se os investidores recompensarão a empresa.
“Se a integração demorar mais e se tornar mais complexa, a avaliação da Persistent poderá diminuir. Ao contrário de empresas como a Coforge, a empresa não tem experiência na integração de grandes aquisições. Dado que esta aquisição representa quase 60% da receita atual da Persistent, a gestão deve permanecer muito focada nas sinergias de custos-receitas. Qualquer atraso na obtenção destas sinergias poderá impactar a avaliação global da empresa.”
Por enquanto, os investidores parecem dispostos a esperar por evidências de que a Persistent possa integrar com sucesso a Nagarro, mantendo ao mesmo tempo a sua trajetória de crescimento. Embora a volatilidade de curto prazo possa permanecer, uma aquisição pode transformar a escala, o alcance geográfico e a presença no setor de uma empresa, se for bem-sucedida.